Risk on, Risk off:wenn Märkte sich gemeinsam bewegen.

Die Begriffe beschreiben ein Marktregime, kein einzelnes Asset. Steigt die globale Risikobereitschaft, kaufen Anleger Anlagen, deren Erträge vom Wachstum abhängen, und nehmen mehr Volatilität in Kauf; sinkt sie, verkaufen sie diese und kaufen Anlagen, die ihren Wert halten sollen. Weil dieselbe Verschiebung viele Märkte gleichzeitig trifft, beginnen Kurse, die sich normalerweise unabhängig bewegen, sich gemeinsam zu bewegen.

Untersuchungen der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich verbinden diese Schwankungen mit Kapitalströmen und Hebelwirkung im gesamten Finanzsystem, und Analysen der US-Notenbank Federal Reserve beschreiben, wie sich eine steigende globale Risikoscheu auf Vermögenspreise und Wechselkurse überträgt.

Eine Studie des Internationalen Währungsfonds zu Risk-off-Episoden fand ein wiederkehrendes Muster bei Währungen: Der Yen, der Schweizer Franken und der US-Dollar werteten tendenziell gegenüber anderen Währungen auf. Die Tabelle unten zeigt die übliche Lehrbuch-Einteilung. Sie ist eine Tendenz, keine Regel, und jede Episode verläuft anders.

Die Einteilung ist ein Durchschnitt über viele Episoden. Ein Schock, der in einem Land beginnt, kann dessen Währung schwächen, selbst wenn sie sonst ein sicherer Hafen ist, und eine Inflationssorge kann Aktien und Anleihen gemeinsam nach unten drücken. Behandeln Sie Risk on und Risk off als Frage an den Markt - was bewegt sich gemeinsam, und warum -, nicht als Landkarte dessen, was als Nächstes passiert.